美国用稳定币收割全球？美债找到接盘侠？

2025-06-12 06:42 淼一销毁回收
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最近，全球金融市场的目光聚焦于一个看似小众却影响深远的领域——稳定币，今天就来好好聊聊。
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首先，简单介绍一下，所谓稳定币，就是基于区块链技术，给线下资产赋予的数字凭证。比如常见的稳定币USDC，背后所对应的资产就是美元，你可以把USDC理解为“区块链化”了的美元。
和比特币一样，稳定币也具有匿名性、去中心化等特点，但不同于比特币的忽高忽低的波动，稳定币的币值非常稳定。
这样一来，USDC的持有人就可以随时用1个USDC跟发行商Circle兑换1美元。不过，在如硅谷银行破产这样的极端事件中，由于发行商存在该银行的33亿美元受到了影响，导致1个USDC一度只能兑换0.878美元。
稳定币已经出现了10多年了，在2018年前后得到了爆发性增长。但近期稳定币引起了公众的关注，主要因为美国、中国香港、欧洲都在密集推动立法，试图抢先建立相关的监管体系。
例如，美国参议院所通过的GENIUS法案，要求稳定币发行人每月必须披露储备构成，并规定发行人的储备中，现金及短期美国国债占比不得低于80%，以保证资产的流动性，避免出现币值脱锚的问题。
立法进程的加速也为稳定币发行商带来了利好。6月5日，“稳定币第一股”，全球第二大稳定币USDC的发行商Circle在纽交所成功IPO，当天股价飙升169%，市值突破了180亿美元。
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当然，围绕稳定币的讨论也随之兴起。
有分析认为，稳定币其实是美国延续美元霸权的工具，把加密货币变成了接盘美债的资金。甚至有专家说，若稳定币大规模在跨境贸易中使用，中国可能失去货币政策的自主权。
我们认为，稳定币的真正意义并不在于那些“阴谋论”，比如为美元霸权续命或拯救美债，真正值得重视的是稳定币对于交易方式的革命。其长期影响甚至将远超某些主权国家货币，对个人、企业乃至国家主权构成前所未有的挑战与机遇。
阴谋论？
首先，让人悲哀的是，稳定币不是为阴谋论而生，却被赋予了“阴谋的期望”。
美国国会两党这次少有的通力合作迅速推动了稳定币的立法，就是希望通过稳定币保持美元的主导地位。
确实，市面上约99%的稳定币锚定于美元，而对应的储备资金已经很大程度上转化为了对美国国债的持有。
在2024至2025财年，就在各国不断减持美债时，稳定币发行商（如Tether和Circle）却增持了680亿美元。
不过，相比于36.2万亿美元的美债整体规模，哪怕把目前2500亿美元的稳定币市值全部计算在内，也远远谈不上能拯救美债。
同时，虽然稳定币总市值增长很快，但却不见得能追得上美债的增长。
有分析认为，如果每年约30万亿美元的贸易额中，有10%通过稳定币来完成，就会形成3万亿的稳定币需求，也就对应着3万亿的美债购买量。
但别忘了，美债规模本就一直在快速增加。虽然天天嚷嚷要缩减政府债务规模，但是特朗普力推的“大而美法案”，仍然会增加2.4~5万亿美元的债务。
那么，即使乐观估计，到2030年，稳定币市值达到3万亿美元，面对届时更大规模的美债，它的作用也非常有限。
想提醒的是，由于稳定币具有近乎实时的结算效率，一笔资金一年最高可以流转80次左右，周转速度远高于美元本体。那么，随着稳定币在国际贸易中使用比例的上升，实际所需的美元数量反而可能下降。
所以，稳定币不仅不会增加美元的需求，其发行量总额也有明确上限。
也就是说，即使美国国会希望用稳定币来承接美债，它也只是一个“扶不起的阿斗”，难以担起重任。
支付革命
但是，我们不能因为“阴谋论”而忽略了稳定币的真正意义——交易效率革命。
以SWIFT系统为代表的传统跨境支付，存在着费用高、速度慢、流程不透明的三大痛点。
稳定币依托于全天候运行的区块链网络，可以绕过复杂的银行网络，在几分钟甚至几十秒内完成全球范围内的价值转移，手续费通常不到0.5%。
而且，稳定币通过与背后的资产（如美元）1:1锚定，不像比特币等加密资产那样价格波动剧烈。这使得它具备了良好的支付工具属性。
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Stripe的联合创始人Patrick Collison（右），出席众议院有关稳定币的听证会
例如，支付巨头Stripe所推出的“Stablecoin Payments”方案，在B2B跨境支付场景中已将平均结算时长从传统的1-3天压缩至数分钟。
而MoneyGram基于Circle的USDC跨境汇款服务，在美国与墨西哥之间的日均交易量已超500万美元，结算时长在3-5分钟，综合费率远低于传统银行电汇。
此外，大家容易忽略的是，稳定币还与AI兼容，可用于自动支付和实时清算。例如Stripe能通过AI Agent为商家自动切换支付服务商，选择合理的支付路径，降低支付费率，提升支付效率。
所以，很明显，稳定币带来的“交易革命”才是一个不可逆转的阳谋，未来可能会对国际贸易、金融投资、甚至个人生活带来深远影响。
也要注意，在现在这个起步阶段，大量的稳定币将会涌现。预计，其中绝大多数稳定币会归零。
当前，稳定币背后的锚定物确实起到了关键作用。由于美元仍然是全球最重要且比较稳定的货币，所以如USDC和USDT这样以美元为主要储备的稳定币会大行其道。
但未来的竞争格局将更基于网络效应，流动性、公信力和通用性将是核心竞争力。换言之，谁能推动稳定币在真实的商业、生活和金融活动中成为不可或缺的一部分，谁就将在稳定币市场中占据主导地位。
稳定币本质上是实体世界的映射。对于中国等具有强大实体贸易优势的国家，稳定币也是需要重视的重要支付工具。


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